Страница телеграм канала bitkogan

bitkogan logo

bitkogan

47445 подписчиков

Профессор ВШЭ, инвестбанкир Евгений Коган. Авторский канал о деньгах и всём, что с ними связано Сотрудничество и реклама: @ketkos Написать Евгению: @kogans ek@bitkogan.com


Входит в категории:
bitkogan
19.04.2021 15:04
Еще несколько слов о компании «Самолет» (SMLT RX), которая на прошлой неделе опубликовала сильные результаты за 2020 г. и провела «звонок» для аналитиков, в котором приняли участие и мы. Обозначим основные моменты по итогам вышеуказанных событий: • По итогам 2020 г. «Самолет» увеличил выручку на 18%, валовую прибыль на 54%, а EBITDA – на 51%. • В 1 квартале 2021 г. продажи выросли на 19%, а выручка в годовом выражении увеличилась на 36%. При этом валовая прибыль «выстрелила» на 83%, а EBITDA – на 147%. • Долговая нагрузка на достаточно комфортном уровне: отношение чистого финансового долга к EBITDA составляет, по нашим расчетам, около 1,7х. • «Самолет» располагает крупнейшим проектным банком в индустрии (около 260 млрд кв м), а всего объем активов составляет 307 млрд руб. • Компания продолжит выплачивать дивиденды в размере 5 млрд руб. в год. Доходность составляет около 5,25% по текущей цене. При этом менеджмент не исключил роста дивидендных выплат при сильных результатах. Нельзя не сказать и о рисках. Среди них мы, прежде всего, выделяем возможный рост процентных ставок и сворачивание программы льготной ипотеки. Кроме того, рост цен на металлопрокат (в частности, арматуру) влияет на себестоимость 1 кв м возводимой недвижимости. Вывод? Если проводить параллели с Группой ПИК, то бросается в глаза недооцененность акций «Самолета» по мультипликатору P/NAV. Так, по нашим расчетам, сегодня акции SMLT торгуются с дисконтом к акциям PIKK на уровне 120%. Кстати, по форвардному EV/EBITDA дисконт также относительно велик – около 50%. Несмотря на существенный рост котировок после недавнего IPO, бумага все еще выглядит дешево по сравнению с основным конкурентом. Время ли покупать ее прямо сейчас? Здесь каждый для себя решает сам. @bitkogan
Читать

Обращаем внимание, что мы не несем ответственности за содержимое(content) того или иного канала размещенный на нашем сайте так как не мы являемся авторами этой информации и на сайте она размещается в автоматическом режиме


bitkogan
19.04.2021 13:04
Читать

Обращаем внимание, что мы не несем ответственности за содержимое(content) того или иного канала размещенный на нашем сайте так как не мы являемся авторами этой информации и на сайте она размещается в автоматическом режиме


bitkogan
19.04.2021 13:04
В продолжение сегодняшнего разговора о снижении доллара к корзине других валют. EUR/USD превысил 1,20 – это рекорд с начала марта. Будет ли евро укрепляться и дальше? Немаловажный вопрос, так как укрепление евро – это сигнал RISK ON и, в частности, толчок к росту цен на драгметаллы. Постараюсь продемонстрировать для вас на простом и понятном примере, от чего сегодня зависит соотношение доллара к евро. За первые 3 месяца этого года EUR/USD упал с 1,22 до 1,17. 1. В этот период заболеваемость в США падала, а в еврозоне – росла. Темпы вакцинации в США, в отличие от еврозоны, активно увеличивались. Понятно, почему поклонников евро убавилось. 2. Вторая причина исходит из первой. Ожидание скорейшего выздоровления американской экономики привело к тому, что многие начали ждать роста долларовой инфляции. В результате часть средств инвесторов перетекла из американских гособлигаций в другие активы, например, в акции, которые дают больше процентов во время роста цен. Таким образом, цены UST упали, а их доходность выросла и стала привлекательнее по сравнению с гособлигациями европейских стран, чем повысила спрос на доллар относительно евро. Однако в последний месяц тенденции начали меняться. С начала апреля доходность американских UST упала. Проценты по десятилеткам, например, снизились с 1,74% в начале апреля до 1,56% на сегодняшний день. Более того, последние 3 недели количество случаев заболеваний коронавирусом в еврозоне падает. С начала апреля EUR/USD прилично вырос и уже достиг отметки в 1,20. Goldman Sachs в связи этим повысил свою 3-месячную цель по EUR/USD с 1,21 до 1,25. Аналитики Goldman Sachs ожидают, что дальнейшее снижение заболеваемости в еврозоне приведет к тому, что евро продолжит укрепляться. Предположение очень правильное и грамотное, но только «при прочих равных». Если предположить, что в США начнет и дальше расти инфляция, и тем более, что ФРС начнет задумываться о сворачивании QE, – доходности UST вырастут обратно и, скорее всего, не дадут евро шансов укрепиться. Вероятность такого сценария невелика, но не стоит о нем забывать. Это еще один аргумент в пользу того, чтобы внимательнейшим образом следить за риторикой центробанков и за данными по заболеваемости. Они сегодня больше всего влияют на EUR/USD. Собственно, как и на все остальные показатели на рынке... @bitkogan
Читать

Обращаем внимание, что мы не несем ответственности за содержимое(content) того или иного канала размещенный на нашем сайте так как не мы являемся авторами этой информации и на сайте она размещается в автоматическом режиме


bitkogan
19.04.2021 12:04
Читать

Обращаем внимание, что мы не несем ответственности за содержимое(content) того или иного канала размещенный на нашем сайте так как не мы являемся авторами этой информации и на сайте она размещается в автоматическом режиме


bitkogan
19.04.2021 12:04
Продолжаем следить за курсом доллара относительно других валют. Как мы видим, индекс DXY, т.е. индекс доллара относительно других валют, постепенно снижается. Этим, в свою очередь, обуславливается рост цен на драгметаллы. Народ задает вопросы – а на каких уровнях уже начинать продавать золото? Кстати, рад, что мы очень своевременно обратили внимание читателей на то, что, вероятно, пришло время увеличивать позиции в золоте. Его цена тогда была ниже 1700. По фундаментальным показателям золото, на мой взгляд, может расти еще долго. Ну а первая остановка, судя по данным теханализа, может быть примерно на уровне $1800 или чуть выше. Вот на уровне чуть выше $1800 я бы и зафиксировался, если дольше ждать невмоготу @bitkogan
Читать

Обращаем внимание, что мы не несем ответственности за содержимое(content) того или иного канала размещенный на нашем сайте так как не мы являемся авторами этой информации и на сайте она размещается в автоматическом режиме


bitkogan
19.04.2021 11:04
— Мамочка, почему Соломон был такой мудрый? — Потому, сынок, что у него было много жен и он со всеми советовался… Будьте, как Соломон. Джек Ма, похоже, ни с кем не советовался, выступая с критикой регуляторов полгода назад. Последствия расхлебывает до сих пор. Только на прошлой неделе весь мир обсуждал рекордный для Китая штраф Alibaba и последовавший за этим рост акций компании. Теперь западные СМИ сообщают о возможном выходе Джека Ма из Ant Group. Именно этот шаг может подвести черту под конфликтом с китайскими официальными властями. Источники Reuters утверждают, что с января по март ЦБ и банковский регулятор Китая вели переговоры с Джеком Ма и Ant Group, на которых обсуждался возможный выход из Ant Group ее основателя. Существует несколько вариантов, как Джек Ма может покинуть компанию. Пакет товарища Ма (по разным данным, 8-10% акций, дающих 50% голосов) будет продан Alibaba Group Holding Ltd, владеющей 33% Ant Group, или инвесторам Ant Group. Любой из этих вариантов оптимален для Ant Group. В худшем случае китайские власти не разрешат Джеку Ма передавать акции ближнему кругу. Тогда ему придется продать свою долю китайскому инвестору, аффилированному с государством. В китайских СМИ нет новостей об уходе из Ant Group ее основателя. То есть по ту сторону Великого Файрвола об этом не говорят. В Ant Group опровергают само обсуждение продажи доли Джека Ма. Однако, по мнению экспертов, именно потеря контроля Ма над Ant Group позволит компании наконец-то провести публичный листинг. Правда, он уже не будет таким же громким, каким обещал быть в ноябре 2020 г. В Ant Group начали работу над реструктуризацией, после которой каждое направление бизнеса будет регулироваться соответствующими законодательными нормами. Из прогрессивного финтеха Ant Group превратится в скучный финансовый холдинг, и ее IPO вряд ли привлечет рекордные $35 млрд. Как-то Джек Ма сказал, что больше всего в жизни сожалеет о том, что создал Alibaba. Тогда он имел в виду, что мало проводит времени с семьей. Слова оказались пророческими и со временем приобрели куда больший смысл. Будут ли другие бизнесмены-создатели компаний, двигающих экономику Китая вперед, сожалеть о своих успехах? Что ждет Alibaba? Если ее опальный создатель перестанет навлекать на себя гнев властей, то перспективы у компании отличные. Антимонопольное расследование показало, чем не доволен регулятор и как это можно исправить. Вполне возможно, что после показательного штрафа и отказа компании от монопольных замашек, от Alibaba «отстанут». Здесь не стоит забывать про возможный делистинг с американской биржи через пару-тройку лет, если компания не будет раскрывать отчетность в соответствии с требованиями США. Наше мнение прежнее: если интересны акции китайских компаний, покупать их лучше на бирже Гонконга. @bitkogan
Читать

Обращаем внимание, что мы не несем ответственности за содержимое(content) того или иного канала размещенный на нашем сайте так как не мы являемся авторами этой информации и на сайте она размещается в автоматическом режиме


bitkogan
19.04.2021 11:04
К хорошему быстро привыкаешь! Еще не все американцы получили третий транш помощи от государства, а администрация Байдена уже активно обсуждает четвертый пакет поддержки экономики. Группа сенаторов от демократов намерена добиться от президента, чтобы прямые выплаты продолжались, пока эпидемия не закончится. Новые финансовые стимулы для населения планируется запихнуть в грандиозный инфраструктурный законопроект. Уже сейчас данный план оценивается в $2,3 трлн. Сторонники новых чеков для населения призывают посмотреть на исследование бюро статистики США. В документе подчеркивается, что большинство потратили заветные 1400 государственных долларов на товары первой необходимости. Также всего лишь одна прямая выплата помогла вырваться из бедности 6,6 млн американцев.   Битва за новый раунд прямой финансовой помощи обещает быть жаркой. Можно вспомнить, с каким трудом принималась программа третьего раунда экономической помощи. Негативно воспринимают новые чеки не только республиканцы, но и многие умеренные демократы. Противники новых чеков не видят смысла в дальнейшей прямой помощи. Вся статистика говорит о том, что экономика быстро и самостоятельно приходит в себя. Увеличивается набор сотрудников, фондовый рынок растет, а программа вакцинации помогает снизить количество заболевших. Главное, не совсем понятно, кто заплатит за это удовольствие, и смогут ли новые транши еще сильнее разогнать ползущую вверх инфляцию.   Что касается рынков... Им данная тематика всегда будет по вкусу. Больше чеков – больше денег на рынках. Пузырь будет «пузыриться» и дальше. @bitkogan
Читать

Обращаем внимание, что мы не несем ответственности за содержимое(content) того или иного канала размещенный на нашем сайте так как не мы являемся авторами этой информации и на сайте она размещается в автоматическом режиме


bitkogan
19.04.2021 10:04
Читать

Обращаем внимание, что мы не несем ответственности за содержимое(content) того или иного канала размещенный на нашем сайте так как не мы являемся авторами этой информации и на сайте она размещается в автоматическом режиме


bitkogan
19.04.2021 10:04
И снова о рубле. Получил несколько просьб прокомментировать новость о том, что некий трейдер делает крупную ставку на падение курса рубля относительно доллара до 85-100. Друзья! Во-первых, если кто-то купил опционы, это значит, что кто-то их еще и продал. У любой сделки всегда есть две стороны. Во-вторых, это могла быть некая внутренняя сделка крупного игрока, которую он просто провел через биржу. Такого варианта тоже нельзя исключать. С одной стороны, я бы не относился к данной новости как к однозначному признаку того, что что-то обязательно должно произойти. С другой, есть здесь и момент, который не может не напрягать всех нас. Геополитика ныне – источник постоянной опасности, рисков… И всегда есть шанс, что кто-то знает чуть больше, чем мы. Как это прокомментировать? С экономической точки зрения, курс рубля не должен быть ни 85, ни тем более 100 – к этому (по крайней мере, сегодня) нет никаких экономических предпосылок. При этом, как я говорил уже не раз, практически в нашей жизни сегодня возможно всё. Что касается политических факторов, будем наблюдать... В том числе за тем, что прозвучит 21 апреля на послании Президента Федеральному собранию. И за другими внутриполитическими событиями, которые также в силах придать рублю дополнительную волатильность. Краткосрочно все эти факторы могут привести рубль как к уровню 73, так и снова к 79. Говорил и буду говорить – в текущих обстоятельствах варианты возможны самые разные. @bitkogan
Читать

Обращаем внимание, что мы не несем ответственности за содержимое(content) того или иного канала размещенный на нашем сайте так как не мы являемся авторами этой информации и на сайте она размещается в автоматическом режиме


bitkogan
19.04.2021 09:04
Запомнился мне один звонок в эфир телепрограммы, где я выступал на прошлой неделе. Говорили о тогда еще предстоящих санкциях и нашем госдолге. А чего, – сказал звонивший – долг у страны маленький, выкупить его у нерезидентов и больше их туда не пускать. Чего нам об иностранцах думать? И вообще, нас-то всех как эти глупости касаются? Этот разговор заставил меня задуматься о том, что наш народ в основной своей массе не видит связи между рынками наших долгов, да и рынками капиталов в целом и своей достаточно непростой повседневностью. А ведь это же, вроде, так очевидно. Если нерезиденты перестанут покупать наши госдолги и, в довесок, долги наших корпораций, в основном с госучастием, что будет? Да ничего особенного. Просто Минфину придется либо чем-то затыкать дыру в бюджете, либо – сокращать расходы. Насчёт сокращения расходов – не смешите мои тапочки. А вот заткнуть дыру... Ну а чем обычно дыры-то закрываются? Не сказками же на ночь и не поэмами Пушкина. Закрываются они обычно за счет поднятия налогов. Или есть иные идеи? Типа приватизации. Если нерезиденты перестанут покупать долги наших корпораций, поднимется стоимость заимствования, и, самое главное, понизится конкурентоспособность наших компаний. Итог? Все в этом мире взаимосвязано и взаимоперевязано. За уход иностранцев из наших долгов придется заплатить нашим компаниям и корпорациям… Или же, как обычно, народу. Либо у компаний станет меньше прибылей, либо начнутся сокращения штата в целях повышения эффективности. И окажется тот самый зритель, задавший вопрос, на улице. Вот вам и прямая связь. Все очень просто. И очень грустно. @bitkogan
Читать

Обращаем внимание, что мы не несем ответственности за содержимое(content) того или иного канала размещенный на нашем сайте так как не мы являемся авторами этой информации и на сайте она размещается в автоматическом режиме


bitkogan
19.04.2021 09:04
Вчера на канале MMI вышла очень интересная заметка о большом докладе группы уважаемых экономистов. Собственно, доклад: https://liberal.ru/ekspertiza/zastoj-2-posledstviya-riski-i-alternativy-dlya-rossijskoj-ekonomiki Обсуждение доклада: https://liberal.timepad.ru/event/1619208/ Согласен с выводами коллег: «Принципиально новых сюжетов в этом докладе мы не обнаружили. Но их и сложно придумать, так как обо всем об этом дискуссия в обществе идёт уже много лет, а MMI пишет о неверном целеполагании экономической политики с момента своего основания в 2017 году. Но об этом надо продолжать говорить хотя бы для того, чтобы подрастающее поколение не воспринимало текущий статус-кво, как нечто нормальное.» Будет время и настроение – ознакомьтесь и с докладом, и с обсуждением. Хотя настроение после этого явно не улучшится. @bitkogan
Читать

Обращаем внимание, что мы не несем ответственности за содержимое(content) того или иного канала размещенный на нашем сайте так как не мы являемся авторами этой информации и на сайте она размещается в автоматическом режиме


bitkogan
19.04.2021 08:04
Среда В среду будут опубликованы данные по инфляции потребительских цен в UK за март, вместе с ценами производителей и ценами на жилье. Кроме того, Банк Канады опубликует решение по процентной ставке. Стоит отметить, что недавно индекс PMI Канады достиг рекордно высокого уровня, но и рынок жилья тоже. Однако в ближайшее время изменений в политике не ожидается, стоит обратить внимание на тон выступления. Некоторые заявляют, что Банк Канады намерен сократить еженедельные покупки облигаций своим решением от 21 апреля. Экономическая ситуация намного оптимистичнее, чем она была на январском заседании, и Уолл-стрит теперь ожидает первого повышения ставки BOC во второй половине 2022 года с пятью повышениями до конца 2023 года. Четверг Очень активный день. Выходит множество различных данных. Можно ожидать резких движений на рынках. На заседании ЕЦБ в четверг ЕЦБ ожидается, что центральный банк сохранит текущую политику и сохранит основную ставку рефинансирования на уровне 0,00%. Банк, вероятно, подтвердит, что покупка активов в рамках его программы пандемии (PEPP) будет осуществляться еще более быстрыми темпами до июня. Президент ЕЦБ Кристин Лагард обязалась продолжить покупку активов до марта 2022 года. Кроме того, мы получим данные по торговому балансу Тайваня и Швейцарии, промышленным заказам в Италии, еженедельным заявкам на пособие по безработице в США, индексу национальной активности США, продажам вторичного жилья в США и индексу потребительского доверия еврозоны. Пятница Вот мы и подошли к концу недели или дню PMI. Германия, Франция, Еврозона, США, Япония и Австралия опубликуют данные по индексу PMI, охватывающему как производство, так и услуги. Данные за март показали, что США опережают крупнейшие развитые страны, хотя в Великобритании и еврозоне рост восстановился, в результате чего только Япония оказалась в упадке. Согласно опросам, показатели европейских PMI превзошли все ожидания экономистов, поскольку деловая активность резко возросла в ответ на улучшение прогнозов. Кроме того, будет опубликовано решение по процентной ставке в России. Полагаю, что банк повысит ставку на 0,5%. В марте банк повысил ставки на 0,25%, начав цикл ужесточения в ответ на рост инфляции. На неделе будем очень подробно об этом говорить. Не забываем, что в разгаре сейчас и сезон отчетности. На этой неделе выходят отчеты по значительному количеству ведущих мировых корпораций. Пока отчетность в целом выходит более чем бодренькая. Почти 90% компаний в своей отчетности превысили ожидания аналитиков. Если тенденция продолжится, рынки, очевидно, будут вполне позитивными. @bitkogan
Читать

Обращаем внимание, что мы не несем ответственности за содержимое(content) того или иного канала размещенный на нашем сайте так как не мы являемся авторами этой информации и на сайте она размещается в автоматическом режиме


bitkogan
19.04.2021 08:04
Доброе утро, друзья! Как и обещал, публикуем короткую сводку предстоящих на неделе событий. Хоть жизнь в последнее время носит такой бурный и непредсказуемый характер, что все оценки, планы, ожидания и модели очень часто идут «по боку» и каждый раз возникает ощущение, что управляемый многими ветрами хаос – это и есть самый очевидный «Божественный замысел», эти данные могут быть нелишними для понимания рыночных процессов. Понедельник Неделя начнется с публикации торгового баланса Японии за март, промышленного производства Японии за март, объема строительства в ЕС/еврозоне за февраль и регистрации новых автомобилей в ЕС за март. Все данные будут говорить прямым или косвенным образом о восстановлении экономики и стоит ли делать ставку на циклические акции. Кроме того, интересно посмотреть, как нехватка полупроводников отражается на продажах автомобилей. Появляются также новые опасения относительно потенциального воздействия нехватки воды на производство полупроводников на Тайване, поскольку ему грозит самая сильная засуха за 56 лет. Вторник Во вторник мы узнаем решение по процентной ставке в Индонезии, также пройдёт заседание РБА Австралии. Не стоит недооценивать эти события, потому что, как минимум, они отражают ситуацию в азиатском регионе. В Великобритании выйдет отчет по рынку труда и безработице. Скорее всего, данные будут позитивными, учитывая тот факт, что страна наконец-то начала «открываться» (от коронавирусных ограничений). Другим важным событием будет решение НБК по процентной ставке – ожидается, что Народный банк Китая (НБК) продолжит поддерживать гибкость обменного курса и стабильность юаня на разумных и сбалансированных уровнях. @bitkogan
Читать

Обращаем внимание, что мы не несем ответственности за содержимое(content) того или иного канала размещенный на нашем сайте так как не мы являемся авторами этой информации и на сайте она размещается в автоматическом режиме


bitkogan
18.04.2021 20:04
Читать

Обращаем внимание, что мы не несем ответственности за содержимое(content) того или иного канала размещенный на нашем сайте так как не мы являемся авторами этой информации и на сайте она размещается в автоматическом режиме


bitkogan
18.04.2021 20:04
А теперь немного хорошего настроения, чтобы бодрее спалось Снова невероятные новости из Канады. (Этот зверский мир капитализма! Ну как там бедные люди выживают?! ) Самая крупная, экономически стабильная и вообще самая-самая провинция Канады – Онтарио, где, собственно, расположена экономическая столица Канады Торонто. Осознав, что пошла новая достаточно серьезная волна заражений, а вакцинация в Канаде идет, в свою очередь, просто отвратительно, премьер-министр Онтарио Даг Форд издал указ: шляться по улицам без уважительной причины – великий грех. Более того, дал команду полиции – отлавливать на улице праздно шатающихся нерадивых товарищей. Ибо незачем приличному человеку по улицам бродить и заразу распространять. Зараза должна распространяться только дома. Согласно указанию Партии и Правительства. Ну а далее... Мрак и ужас. Град и буря. Как вы думаете, что произошло? Глава полиции взял, да и послал на... Короче, куда следует послал товарища Форда вместе с его решением. Вы, гражданин хороший, чего? – Заявили доблестные полицейские. – Белены ненароком объелись? Это как это, ни в чем неповинных граждан задерживать? Мы вам полицейские... А не какие-то там... Госгвардейцы Задача полиции какая? Народ защищать! А не останавливать честных граждан. Одним словом, похоже, пришлось бы самому Дагу Форду лично бегать по улицам и задерживать «непокорных хазаров». Но... Премьер взял и схавал! И сказал примерно следующее: ну ладно, не хотите, как хотите. И вообще, у нас тут демократия. Друзья. Что же это творится у супостатов этих?! Пока весь мир в едином порыве борется с заразой, эти канадцы совсем от лап отбились. Про права человека вспомнили. Они что, не понимают?! Человечество в опасности. Враг у ворот. Интересно, кто тут не прав... Весь мир или канадские полицейские? Проголосуем? @bitkogan
Читать

Обращаем внимание, что мы не несем ответственности за содержимое(content) того или иного канала размещенный на нашем сайте так как не мы являемся авторами этой информации и на сайте она размещается в автоматическом режиме